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● 本报记者 葛瑶
3月17日,Wind电力指数在连续近一个月的上行后步入短期震荡阶段,当日盘中一度冲高逾1%,收盘下跌0.47%。板块内部分化特征显著,清洁能源发电企业成为核心亮点,多只个股涨停。
政府工作报告提出,着力构建新型电力系统,加快智能电网建设,发展新型储能,扩大绿电应用。业内人士认为,政策层面支持叠加全球AI算力需求增长推动数据中心用电量增加,电力基础设施升级需求持续释放。在HALO交易逻辑下,电力板块作为“重资产、低淘汰率”的基础设施,备受市场关注。
绿电企业多股涨停
3月17日,电力板块内部,清洁能源发电企业表现活跃。华电辽能、江苏新能、节能风电涨停,浙江新能涨逾7%,华电新能、芯能科技涨逾6%。
综合来看,机构认为,多方面因素仍有望支撑电力板块表现。政策层面,2026年政府工作报告明确提出,着力构建新型电力系统,加快智能电网建设,发展新型储能,扩大绿电应用。
国家电网于1月宣布,“十五五”期间,公司固定资产投资预计达到4万亿元,较“十四五”投资增长40%,以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链发展。
此外,全球AI算力增长带来的数据中心用电量增加,使电力基础设施的价值受到关注。
多重逻辑支撑行业景气
全球AI算力的增长,正在改变电力需求格局。华泰证券认为,在AI需求爆发的背景下,中美基本不会出现电力短缺,但电力供应紧张是必然趋势。在AI后期训练与推理阶段,电力需求的波动弹性,会比用电量增长的弹性更大。
目前国产算力与海外算力的差距在缩小,Agent模式的Token消耗将会呈现指数增长。市场可能认为中国大模型Token出海的核心竞争优势是电价,但电价占比目前仅10%,随着芯片推理经济性和效率的优化,电价在单位Token成本中的占比有可能持续提升。
当前,国内外电网建设进入新一轮投入周期。中信建投研报认为,海外市场的电网升级改造需求为中国企业提供出海机会。北美缺电情况延续,输变电板块景气度上升,随着国家电网“十五五”期间4万亿元投资规划的明确,特高压建设有望推进。
此外,HALO交易逻辑受到市场关注,这一投资理念关注资产价值相对稳定、不易被技术进步淘汰的基础设施类标的。
在AI技术快速发展背景下,电力基础设施具备“重资产、低淘汰率”的特性。相比于更新换代较快的AI芯片和算法,电力基础设施具有较长的生命周期和相对稳定的回报特征,使其在技术快速变革时期成为较为确定的投资方向。
三大方向值得关注
展望后市,多家机构认为电力板块景气度仍处上行周期,储能、燃气发电产业链出海及特高压建设三大细分方向值得关注。
一是储能板块。中信建投研报认为,北美缺电逻辑延续,储能、锂电、电力设备、光伏等板块受到关注。储能作为AI数据中心支撑调节类电源之一,需求确定性较高。目前储能下游集成、运营环节相较于设备环节具有较高利润,预计未来将通过中上游涨价的方式向材料、电池等环节让渡利润,这些环节存在量价齐升的机会。
该机构认为,伴随2025年11月、12月下游采购和长单指引明朗,2026年需求预期较为清晰,看好材料尤其是6F(六氟磷酸锂)、VC等价格上涨较快的环节,以及铁锂、负极、隔膜、铝箔等领域的企业机会。
二是燃气发电产业链的出海机会。东方证券研报称,近期北美数据中心自建电网需求增长,相关燃气发电企业订单增加,预计在海外燃气轮机及燃气发电机供需偏紧、交付周期延长的背景下,国内燃气发电产业链出海将成为趋势。
东吴证券研报分析,全球燃气轮机行业呈现量价齐升态势。中国企业已实现F级重型燃机国产化。随着核心零部件国产化率提升,中国企业在全球行业景气背景下将获得更多订单机遇。
三是特高压与输变电设备。中信建投研报认为,网内高压方向受益于全球性输变电建设景气上行,关注度提升;攀西特高压项目核准带来催化。出海景气度延续,2025年1月—8月国内电力变压器出口持续增加,北美、中东市场存在机会。
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